一、事务概述

  近日我们前去三爱富公司,取办理层进行了交换。领会公司财产链的成长环境及未来的营业规划。

  二、分析取判断

  产能和11年差不多。

  目前公司产物产能R22(4-4.5万吨,部门自用为原料,部额外卖),R125年产能1万吨,R32产能1.1万吨,PTFE7000-8000吨,PVDF1万吨(7000)。R152A是4万吨,R142是4万吨,R141B是2万吨,把R125和R32卖给杜邦,然后混配R410.1234yf二期也是3000吨。

  供求仍处于过剩形态。盈利较为低迷。

  目前R22行业产能60万吨,需求50万吨。和三年之前差不多。这几年很多多少小企业没有获得国度环保部的核准,而是以项目配套的表面偷着建,没有统计正在内。

  R32、R125等产物目前产能过剩都较为严沉。市场没有比力低迷。

  CDM2014年后将终止。

  经公司取国际回复开辟银行-伞形碳基金的托管人进行磋商,最终通过获取补偿款和弥补款填补了因提前终止CDM项目给公司带来的收益丧失。UCFT1将通过向中昊化工领取1772万欧元补偿款来提前终止ERPA,于2013年度全额领取。中昊化工将继续焚烧2013年度所发生的HFC-23,托管情面愿为此领取运转费用1181万欧元,并别离于2013年度和2014年度各领取50%。

  HFO1234yf值得关心。

  HFO(次氟酸)制冷剂是基於氟的制冷剂。公司目前产能3000吨,HFO1234yf将正在将来成为全球最次要的汽车空调制冷剂垄断市场。但客岁欧盟正在立法的时候遭到代母乐等公司的抵制,导致欧洲销量不畅,最终成果是新车型必需强制利用,老车型要2016年当前才强制利用。目前该产物市场容量10万吨摆布,公司是全球第一套贸易化安拆,该产物盈利较好,值得沉点关心。

  三、盈利预测取投资

  估计公司14-15年EPS0.23、0.26元,“隆重保举”评级。

  四、风险提醒:化工全体低迷;氟化工产物价钱大幅下跌等风险注释已竣事,您能够按alt+4进行评论